morning note☕️

IMOEX (3276) упал на 1.5% на основной сессии и еще чуть больше 1% на вечерке. ELEM/MVID/RUAL сильнее рынка. RTKM/KMAZ/LSRG слабее рынка. Момент отрезвления от слов Лаврова и Трампа совпал с крепким рублем/коррекцией в нефти и ускорившейся недельной инфляцией (которую почему-то смотрит рынок). В моменты ультра позитивного сентимента на рынке (а с декабря месяца команда «Трамп ничего не меняет» превратилась в команду «мир до апреля»), любая новость, которая будет ломать/снижать вероятность базового сценария (а это все-таки пока что мир), будет таким вот образом влиять на динамику цен, что в целом в приемлемых рамках волатильности после таких движений рынка вверх. Как писал ранее, я снижал экспозицию акций в портфеле (и вчера еще снизил через продажу RTKM). Не забываем про скорую встречу Зеленского и Трампа в Вашингтоне, после которой очень вероятно будет встреча Трампа и ВВП (ближайшие пару недель), что очевидно рынком будет воспринято положительно, поэтому в чистый шорт я бы тут все-таки не залезал, скорее увеличивался по ходу движения вниз в акциях возвращая то что продавал в последние недели.

IMOEX (3326) закрылся выше уровня в 3000 прибавив 0.68%. Российский рынок растет вопреки всем принципам гравитации. Рубль невероятно крепкий. Нефть на минимальных уровнях с декабря 24. Не хочу прозвучать по медвежьи (у меня все еще не мало акций в портфеле), но все это рисует не очень красивую картинку, хотя геополитика (встреча Трампа с ВВП или потенциальное согласие Зеленского на выборы) пока что бьет все другие факторы. Сегодня будет отчет и звонок RTKM, ожидаю деталей по презентации стратегии и возвращения на стол IPO ЦОД (все таки рынок уже выше, чем в момент их первоначального плана по IPO). В ПИФах это бумаги практически ни у кого нет, поэтому если менеджмент дожмет тему с размещениями, гнать бумагу выше есть кому.

RGBI (107.33) вырос по тогам дня на 0.33%. Минфин вчера объявил аукционы в 26248 и 26225. Все-таки продолжают следовать плану и размещать длинные ПД. Реакция в моей 26248 практически muted и все результаты с решения по перекладке должны прийти позже. Ждем сохранения сильного спроса в ауках + хотя бы какого-то влияния укрепляшки на инфляцию в сегодняшнем принте.

IMOEX (3303) вырос по итогам основной сессии на 0.6% и прибавил на вечерке еще чуть больше 1%. Наш рынок активизируется, когда в Вашингтоне наступает утро и Трамп выходит с комментариями. GMKN/RUAL сильнее рынка на комментариях ВВП про потенциальные поставки алюминия/редкоземельных металлов в США. ROSN/DELI/ELMT слабее рынка.

RGBI (106.78) флэт по итогам сессии. Переложился из 26243 в 26247 & 26248. 70 bps премии кмк компенсируют «аукционность» бумаг. ВВП в интервью ВГТРК вчера вечером также сказал о готовности сократить военные бюджеты на 50% вместе с США. Очевидно, что быстро это не произойдет, но сам факт намерений должен дать понять всем тем, кто верит в перманентную инфляцию и сохранение бюджетных расходов на текущем уровне, что случится в сценарии мира и как давление от размещений в длинных ОФЗ испарится.

Трамп назвал встречу с РФ в Саудовской Аравии «фантастической». Он сообщил, что его команда находится в постоянном контакте с российскими представителями и выразил уверенность в стремлении Москвы к успеху.

IMOEX (3283) немного снизился по итогам основной сессии -0.28%, но на вечерке, после очередного прогрева Трампа, рынок обратно к 3300 (3297). TMKR/RASP/MTLRP сильнее рынкa. После отчета MTLRP и отсутствие дивов в RASP похоже на вынос шортистов. ASTR/MOEX/MVID слабее рынка (ASTR оказалась хорошим фандинг шортом). В целом рынок продолжает топтаться на месте в ожидании какого-то триггера для след ноги. Следующим значимым шагом кмк может стать встреча ВВП/Трамп (которую могут продать на факте) или остановка огня (тут все переставят выше и начнется FOMO). До тех пор болтаемся в боковике. На этой неделе в моем фокусе отчет RTKM и звонок с менеджментом.

RGBI (106.87) вырос на 0.23%. В ближайшие недели, после удачных ауков минфина в длинном конце кривой, логично было бы ожидать изменения либо типа размещаемых бумаг (ПК например) или более короткой дюрации, что в свою очередь даст сигнал флипперам (участвующим в размещениях и продающим на вторичке), что такого аттракциона невиданной щедрости может и не быть, что потенциально может поддержать длинные ОФЗ.

morning note☕️

IMOEX (3271) закрыл основную сессию +0.4%, но после пламенного твита Дональда слоняры Трампа сделал еще +1.1% на вечерней сессии подобравшись к 3300. SGZH/FESH/AFLT сильнее рынка. Угольщики MTLR/MLTRP/RASP намного слабее рынка. Объемы торгов остаются повышенными, но плавно продолжают снижаться. Мы в зоне турбулентности, поэтому ожидаю сохранения повышенной волатильности. Сегодня Яндекс опубликует отчетность за 24 год (услышим что-то про AI?).

RGBI (105.89) флэт по итогам сессии. Минфин удачно провел аукционы ОФЗ ПД 26245 и 26247. Вторую неделю подряд сильный спрос в аукционах, который подтверждает наш тезис о росте привлекательности длинных ОФЗ, но пока что никакого серьезного роста после первой ноги мы там не видим. Если бы я работал в Минфине, то я бы шортил (размещал) флоатеры, т.е. увеличивал бы обьем размещения ОФЗ с плавающим купоном, но что я знаю.

USDRUB на фоне налогового периода и геополитических новостей нырнул под 89-90 (спреды такие большие, что хер поймешь). Не жду перманентной перестановки курса на этот уровень (кмк хорошая точка для долгосрочного лонга, если у кого-то его еще нет). Тактически еще неделю курс может оставаться под давлением от продажи экспортной выручки.

morning note

IMOEX (3308) вырос на 3.9% в основную сессию и еще +1% на вечерке. Мы попадаем в дикую FOMO территорию, поэтому может быть турбулентно. Сильная покупка продолжилась на вечерке, а значит (по крайней мере теоретически) она продолжится сегодня, но без роста в длинном конце ОФЗ я даю этому ралли еще 1-2 дня максимум. Когда все боялись, мы были жадными, а когда все стали жадными, мы начинаем бояться. Я продолжаю перекладку из акций в длинные ОФЗ и оставляю только deep value/special sits в портфеле акций (никакой беты, только хардкор). SGZH/MTLPR/VTBR лучше рынка. PLZL/POSI/ASTR сильно слабее рынка (последние 2 вообще кандидаты на шорт).

RGBI (105.67) снизился на 1.22% (видимо готовятся к аукционам). Длинные ОФЗ не растут на новостях о переговорах. Не хотят темную сторону силы познать на FI десках. Либо supply/demand пока что побеждает улучшение геополитики в длинном конце, либо у нас на рынке не осталось смарт мани и все слоупоки. Так или иначе, соотношение риск прибыль в длинных бондах намного лучше чем в акциях, потому что если бонды не продолжат рост, оценки акций на таких уровнях (тем более с укреплением в рубле) неустойчивы и те кто набиваются тут в лонги без хорошего сток селекшна, бегают по очень тонкому льду.

morning note☕️

IMOEX (2967) флэт по итогам дня -0.12%. Широкий рынок в большей степени снижался (фишки удержали индекс). Лидерами снижения были UGLG (на операционных результатах 24) /POSI (ужасный мисс по топлайну за 24, лучше не ловить 🔪, а кидать его). Судя по заголовкам выходного дня нарратив по переговорам начинает немного меняться. Кремль готов к переговорам. Зеленский на выходных сказал, что с гарантиями безопасности тоже готов к переговорам. Трамп, как пионер, всегда готов. Поэтому будет вырисовываться дорожная карта процесса урегулирования по мере поступления новостей и давить на рынок вверх. Сегодня день штурма уровня 3000 по IMOEX (я даже надену кепку), так что всем надо поднажать для сбора стопов🤝🏼.

RBGI (103.3) немного подрос +0.17%. Заседание ЦБ по ставке пройдет в пятницу. Сюрпризов не ждем.

Трамп в интервью на борту президентского лайнера, заявил о коммуникации с ВВП (причем по контексту можно понять что очень многократной). Когда журналист спросил, сколько раз он говорил с Путиным, Трамп ответил “better not say” (ух…).

morning note☕️

IMOEX (2930) прибавил в основную сессию 0.44% и на вечерке продолжил рост до 2956. Опубликованные данные по инфляции оказались чуть-ниже ожиданий аналитиков и взбодрили рынок. RUBоль продолжает укрепляться к твердым валютам на фоне продажи нереализованной экспортной выручки, которая собралась за китайский Новый год. RBGI (102.34) снизился на 0.2%, но сегодня точно порастет (может кто-то в шортах ОФЗ одумается и начнет прикрываться, потому что весь собранный кэрри может сгореть за пару сессий, а с такой ликвидностью быстро не закрыться).

По данным Bloomberg, план Трампа по урегулированию конфликта в Украине, будет представлен Келлогом на следующей неделе на мюнхенской конференции по безопасности (писал об этом вчера), которая пройдет с 14 по 16 февраля. Самое интересное, что Блумберг сливает первые публичные очертания плана, который предусматривает заморозку боевых действий и предоставление гарантий безопасности Украине, при этом статус территорий под контролем РФ останется неопределенным. По данным украинских СМИ, Келлог прибудет в сам Киев только 20 февраля, уже после представления плана и Украине и Европейским партнерам на конференции, что кмк значит с Украиной этот план в целом обсуждать никто не планирует, а планирует ей представить предложение от которого нельзя отказаться(🛏️ 🐴 🩸).

morning note☕️

IMOEX (2925) снизился по итогам сессии на .74%. Металлурги слабее рынка на фоне отсутствия дивидендов у Северстали (писал вчера о ожидаемом — FCF по бумаге). Аэрофлот отчитался за 24 впервые с 19 года выйдя в прибыль (народ ждет ~4 рубля дивов, но это как всегда не точно). Рынок продолжает топтать гавно на месте (2850-3000 остается коридором до более позитивных/негативных новостей). Тех плечей, что были у меня в акциях в декабре/первой половине января и след простыл (хотя экспозиция выше 100%), для добавления риска нужно значимое изменение в геополитике или резкое замедление в ИЦП (любой хардлендинг идет через софт лендинг) и пока этого нет.

RGBI (103.11) снизился на 0.46%. Следим, так как дальнейшее сохранение такой динамики может начать давить на акции. Продолжаю по немногу покупать ОФЗ 26243.

Рынок волнует повышение ставки Сбером до 22.5-23% за пару недель до ЦБ. Если почитать предложение внимательно, то это маркетинговая акция для привлечения депозитов клиентов Сберпримьера (нужно перевести 50% новых денег в банк для такой ставки). Это никак не связно с ожиданиями по ставке. Все инструменты денежного рынка не показывают никаких изменений.

morning note☕️

IMOEX (2948) по итогам пятницы снизился на 0.65%. Продолжаем ходить в коридоре в ожидании новостей. Индексные тяжеловесы (SBER/GAZP/LKOH) лучше рынка в целом. Стали слабее рынка в ожидании отрицательного FCF Северстали на публикации отчетности сегодня.

RGBI (103.58) снизился на 0.28%. По чуть чуть начинаю покупать ОФЗ 26243.

На выходных Трамп все таки сказал, что переговоры США и России уже идут. Я писал ранее, что для дедлайна в 100 дней было бы супер странно, если бы Трамп просто 14 дней не хотел связываться с Путиным. Почему именно Россия не хочет оглашать о идущих переговорах? Мое единственное логичное объяснение — это потенциальная деморализация личного состава на фронте. Ты не говоришь о переговорах людям, рискующим своими жизнями (иначе зачем им брать риск если завтра все закончится?). Так что руководство РФ всячески пытается скрыть сам факт идущей дискуссии (зачем Трампу врать?) и это можно понять.

Зеленский заявил, что Украина и Россия как-никогда (за последние 3 года) блики к миру и с Россией надо будет вести переговоры после того как Украина пообщается с Трампом. Также стало известно, что администрация США хочет проведения выборов в Украине до конца этого года, что соответствует требованиям ВВП, о том что Зеленский не может подписывать мир, так как не был избран/нелегитимный лидер.